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大规模解禁即将来临,外企苏泊尔患大股东依赖症,未来成长性堪忧

  • 文章来源:未知 / 作者:admin / 发布时间:2021-12-22
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    苏泊尔(002032,股吧)是耳熟能详的综合性大众家居用品品牌,是中国炊具行业首家上市公司,总部设在中国杭州,其主要业务包括明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。

    在A股中,苏泊尔是一个另类的存在,其大股东是SEB INTERNATIONALE S.A.S(以下简称:SEB集团或SEB.S.A),最新披露的持股比例为82.44%。因此,在控股结构上,苏泊尔是国内少有的外资控股的上市企业。

    对于控股股东介绍,苏泊尔在投资者关系平台上表示,公司实际控制人SEB S.A.是一家在泛欧交易所上市的公司。其拥有超过160年的历史,是世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商,具体涉及厨房电器(用于烹调和制作加工)及个人和家庭护理电器(个人护理、衣物护理和家庭护理)等。

    资料显示,苏泊尔成立于1994年,由创始人苏增福一手打造的。2004年,苏泊尔正式在深交所上市,彼时的苏泊尔还是由苏泊尔集团有限公司控股。

    上市不到三年,苏泊尔便开启了“卖身”之路。2007年,苏泊尔集团有限公司通过定向增发、股份转让等方式,逐步将控股权转让给SEB集团。到了2007年年底,SEB集团持股比例达到52.74%,成为了控股股东。

    在随后几年里,苏泊尔集团有限公司逐步的减持、转让股份。到了2016年,SEB集团以人民币29元/股的价格,买下了第二大股东苏泊尔集团有限公司所持有的5,000万股无限售流通股份。

    自此,苏泊尔集团有限公司正式退出了前十大股东的位置,成为了历史。

    一、三成以上收入来自关联方,控股股东下月大解禁

    在SEB集团的经营下,苏泊尔的营业收入取得较好地增长。在2017年-2020年以及2021年1-9月,苏泊尔的营业收入分别为141.87亿、178.51亿、198.53亿、185.97亿及156.65亿。

    不过,在同比增速方面,苏泊尔近年来的营业收入增速开始放缓,出现业绩增长乏力的现象。

    数据显示,2017-2020年以及2021年1-9月,苏泊尔的营业收入同比增速分别为18.75%、25.83%、11.22%、-6.33%以及17.74%。

    除了营业收入同比增长乏力外,对大股东的业绩依赖也越发的明显。SEB集团控股的SEB ASIA LTD的销售额与苏泊尔其它客户销售额形成鲜明的对比。

    2017年-2020年间,苏泊尔对SEB ASIA LTD的销售额超过其他四大客户销售额之和。

    2021年上半年,苏泊尔对SEB ASIA LTD关联交易金额达到32.12亿,占营业收入比重的30.78%。

    再翻开历年的财报数据,在2017-2020年间,苏泊尔对SEB ASIA LTD关联交易金额分别为35.24亿、42.49亿、45.75亿及52.88亿,占营业收入比重24.84%、23.80%、23.04%及28.43%。

    同时,SEB ASIA LTD的应收账款也不低。根据2021年上半年财报显示,SEB ASIA LTD的应收账款金额为18.96亿,占应收账款期末余额的67.75%(2020年12月31日为68.99%)。

    此外,在今年12月21日,SEB集团持有的股份将迎来大解禁;同时,凯发app登录,SEB集团“至少保留苏泊尔现有或任何未来总股本的25%”的承诺也将到期。

    目前公司限售流通股为2.08亿股,占总股本比例的25.71%;其中SEB集团持有的限售流通股为2.06亿股,占总股本比例的25.52%。到今年12月21日,SEB集团持有苏泊尔的股份将全部变为无任何限制的流通股。

    二、小家电竞争格局加剧,成长性令人担忧

    比股东解禁,更投资者担忧的是国内家电行业激烈的竞争。苏泊尔除了要面对九阳、美的等传统对手竞争,还要去面对小米、华为等新兴互联网企业,在智能家居领域渗透竞争。

    疫情冲击过后,家电行业迎来新的调整,格力、美的、海信先后开启产业升级与多元化的并购战略。目前,苏泊尔在厨房小家电仍占据龙头地位,但随着竞争加剧,小家电市场空间正在被压缩。

    格力、海尔、美的等家电巨头正在不断切入小家电的细分市场,未来家电巨头将运用自身资金与技术优势,进一步地抢占市场。

    在激烈市场竞争中,苏泊尔的营收增速早已迎来了拐点。财报显示,2018年苏泊尔营收增速为25.83%,到了2019年同比增速为11.22%,下降了14.61%。

    国外业务方面,在控股股东的支持下,苏泊尔国外业务收入正在逐年的上升。数据显示,在2017年-2020年以及2021年上半年,国外营业收入分别为39.75亿、47.42亿、51.10亿、57.27亿及34.17亿,同比增长13.21%、19.31%、7.75%、12.08%及68.65%。

    值得注意的是,海外业务增长主要得益于大股东的支持、国内疫情控制与海外需求的激增。从中长期维度上看,海外业务增长因素并没有持续性。

    随着疫情逐步控制,家电产品的海外供给需求将逐步恢复常态。在海外业务需求放缓情况下,苏泊尔又将面临国内外新竞争的格局。同时,随着市场环境变化,控股股东SEB集团支持也并非能长久的持续下去。

    总体而言,苏泊尔的国内市场份额正在被逐步的压缩,国内厨房小家电龙头地位面临新的挑战。随着家电行业产业调整,业绩依赖关联方的苏泊尔,未来的成长性令投资者担忧。

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